甲醇：需求弱势难改 期价逢高空思路不变

 上周甲醇期价在跌至2350元/吨附近时呈现出低位盘整态势，港口库存下降导致可流通货源减少、江苏盛虹烯烃装置的投产消息支撑业者心态，短时利好对甲醇期价存在支撑。但是，这些短时利好存在周期甚短，对甲醇支撑力度有限。在基本面利空因素压制下，隔夜甲醇期价跌至近期低点2302元/吨左右。后期待利空因素渐显，甲醇期价依旧易跌难涨，中长期逢高空思路不变。 　　
煤制甲醇成本下降或压制甲醇期价 　　
近期，秦皇岛港动力煤现货价格阴跌，导致煤制甲醇成本下降。数据显示，秦皇岛港动力煤(Q5500K)报625元/吨。按照煤制甲醇成本=2.3*煤价+450*电价+16*水费+80元催化剂+500元加工费的计算公式进行测算。截至4月28日，煤制甲醇成本已经跌2324元/吨左右。未来预计，动力煤现货价格依旧存在下跌空间，煤制甲醇成本下降预期或从成本端压制甲醇期价。 　　
供应端压力渐显或压制甲醇期价 　　
5月国内市场甲醇供应量存在增加预期，原因在于：4月中旬以后，前期检修的甲醇装置即将陆续重启、春检预期正在减弱甚至消失。这一点从甲醇装置开工率、4月中旬以后重启甲醇产能以及检修甲醇产能对比即可得出。据华瑞资讯统计，截至4月28日，甲醇装置开工率64.64%，环比上升1.68%。预计5月份装置开工率易涨难跌，一定程度上利空甲醇期价。据统计，4月中旬至5月份，重启以及即将投产的甲醇装置产能916万吨左右，检修甲醇装置产能784万吨左右，重启产能大于检修产能，至少说明春检利好正在减弱甚至消失，一定程度上利空甲醇期价。 　　
4-5月份甲醇进口量存在增加预期，原因在于进口利润正挂以及国外甲醇装置已经或即将重启。数据显示，3月24日以来，外盘报价走势弱于华东港口现价导致进口利润延续正挂趋势。据统计，期间进口利润最大值在160元/吨左右，最小值在10元/吨左右。与此同时，4月份之后前期检修的国外甲醇装置已经或即将重启(塞拉尼斯130万吨甲醇装置已经在上周五提出重启申请，文莱BMC85万吨甲醇装置5月中旬重启)。进口利润正挂以及国外检修甲醇装置的陆续恢复或导致甲醇进口数量增加。数据显示，3月份甲醇进口量52.7万吨左右，4月份甲醇进口量或环比增加至65万吨左右，5月份甲醇进口量或环比增加至76-78万吨左右。进口数量增加或提高港口地区的甲醇供应数量以及可流通货源数量，一定程度上压制甲醇期价。 　　
现货报价内陆弱港口强套利窗口或即将开启 　　
近期甲醇现货报价走势区域性明显，内陆弱而港口强。就内陆地区而言，春检利好正在减弱甚至消失、环保检查力度不减导致传统下游需求依旧低迷、新兴烯烃装置已经或存在检修计划压制报价。据中宇资讯统计，截至5月4日，内蒙古北线报价跌至1930-1950元/吨，内蒙古南线报价跌至1930元/吨。鲁北报价跌至2200-2290元/吨，鲁南报价跌至2250-2270元/吨。就港口地区而言，港口库存下降以及烯烃装置重启消息提振业者心态，导致现货报价跌幅较小。据中宇资讯统计，截至5月3日，华东太仓报价2430元/吨。后市来看，内陆弱港口强的报价格局或将延续，叠加目前运费水平较低，套利窗口或即将开启(五一节前，已经有河南、鲁南低价甲醇货源流向太仓地区)，低价甲醇货源或将涌入港口地区，增加港口市场甲醇供应、压制甲醇期价。 　　
下游需求弱势难改或压制甲醇期价 　　
就传统下游而言，步入5月份，梅雨季节即将来临，或冲击下游板材市场，减少甲醛方面的甲醇需求。此外，“一带一路”国际高峰论坛的召开引来的环保问题也将对北方地区甲醛市场不利。与此同时，5月份多套醋酸装置存在检修计划。上海吴泾2号45万吨、河南义马20万吨以及河南龙宇40万吨共计105万吨的醋酸装置或将检修，或减弱甲醇需求数量，压制甲醇期价。 　　
就新兴下游而言，截至2017年4月28日，烯烃装置开工率70.7%，周度环比下降5.26%。后市来看，烯烃装置开工率易跌难涨，或从需求端压制甲醇期价。据统计，中煤榆林60万吨烯烃装置已经检修。山东阳煤恒通30万吨烯烃装置计划5月7日检修20天左右。中煤蒙大60万吨烯烃装置计划5月20日检修30天左右。神华宁煤50万吨烯烃装置计划5月中旬检修，其甲醇装置已经开始外卖。后市随着烯烃装置的接连检修，烯烃装置开工率或延续跌势，或压制甲醇期价。 　　
综上所述，成本下降、供应端压力渐显、内陆-港口套利窗口即将打开、需求弱势难改均是09合约面临的利空因素，建议投资者维持逢高空思路不变。做空风险点在于：1、“一带一路”国际高峰论坛召开在即，京、津、冀、鲁四省市禁止一切柴油车辆上路，短期内或阻碍低价内陆货源达到东部地区，或支撑甲醇期价。2、目前09合约期价近期低点2303元/吨，太仓现货报价2430元/吨，期现基差127元/吨左右，期现基差较大或限制短期期价下行空间。