化工：环保高压提升行业集中度

 8月启动的第四批中央环保督查对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)等省开展督查，而京津冀“2+26”地区中化工行业占比高，进入三季度，环保高压下MDI、PVC、纯碱、农药、维生素、DMF等部分化工品出现加速上涨。根据我们跟踪的44家主流基础化工公司3Q17盈利预测，预计3Q17单季加权平均EPS0.19元，同比大增117%，环比增长16%，净利润同比增幅较大的子行业主要是农药、炭黑、纯碱、氯碱、MDI、PTA-涤纶、OLED、锂电材料等。 　　
万华MDI挂牌价继续上调，四季度有望持续维持高盈利。9月中旬，聚合MDI市场价一度涨至43750元/吨，目前回调至35000元/吨，仍远高于二季度均价22859元/吨。纯MDI市场价也由7月初的22850元/吨上涨到目前的34500元/吨，涨幅达到50%。万华10月聚合MDI挂牌价为35000元/吨(较9月上调6500元/吨)，纯MDI挂牌价29800元/吨(较9月份上调2100元/吨)。 　　
农药行业淡季不淡，环保监管使得原料或中间体供应紧张大涨带动农药产品价格大涨，预计三季度大部分农药上市企业业绩同比继续快速上涨，并有望持续至明年一季度。7月至今，草甘膦、吡虫啉、代森锰锌等主流农药产品的价格已累计分别上涨20%、25%，13%，预计四季度京津冀大气污染通道治理工作开展有望推动新一轮涨价潮。 　　
装置检修或环保受限，维生素价格持续大涨，龙头企业三四季度盈利预计大幅增长。随着DSMVA装置检修，VA价格已提高至550元/公斤，较6月低点上涨近340%。同时下半年禽流感影响消退，白羽鸡养殖效益回升，饲料旺季来临带动需求回升，需求端对价格形成支撑，目前市场供应持续偏紧，预计VA价格仍将继续上行;环保重压之下D3暴涨，目前市场价格380-450元/公斤，较低点上涨近500%，VE市场报价42-47元/公斤，上调约6元/公斤，国内有厂家对客户停报，市场询问增加，成交好转。 　　
原材料价格回落，轮胎价格下跌相对滞后，三季度轮胎行业业绩有望大幅改善。2月份以来主要原材料价格回落，天然橡胶价格从2月份最高点的20900元/吨下跌到11200元/吨。二季度主要处于前期高价库存消化期，三季度原材料价格有望保持低位，而轮胎价格下跌相对滞后，且幅度较小，轮胎公司毛利率有望大幅改善。开工率持续上升，库存低位，Q4业绩仍有望持续，同时汇兑损失负面影响逐步消退。