产能过剩程度大为改善 PVC下行空间有限

 2017年四季度以来，PVC指数在6000—6900区间盘整了很长一段时间，11月中旬创出5945的阶段性低点后重心振荡上移，维持弱平衡格局。中长期看，PVC下行空间有限，在需求淡季结束后，有望重回升势。 　　
产能过剩程度大为改善 　　
自2017年四季度以来，PVC供需格局由偏紧逐渐转为偏松。供应方面，PVC行业开工率不断上升，供应压力加大。数据显示，2017年10月上旬，PVC行业周平均开工率在68%附近，但至12月底已攀升至77.5%附近。PVC库存也呈现回升态势，已由10月初的17.7万吨升至目前的19.7万吨。 　　
需求方面，PVC下游渐入淡季，叠加环保政策利空影响，需求出现萎缩。2017年四季度既有“金九银十”的期望落空，又有环保政策的持续加码，华北、华东、华南PVC主要消费地区的PVC下游行业开工受限制，需求短期偏弱，下游采购、备货积极性不高。 　　
不过，需求偏弱状态继续恶化的空间亦有限。目前PVC行业产能过剩程度大为改善，2014—2016年PVC产能淘汰约390万吨，新投产产能有限，当前产能为2348万吨;行业开工率自2015年的58.57%回升至2017年的74.3%。产能增速下降，下游需求增长，使得PVC市场供需基本维持平衡状态。 　　
从阶段性表现看，供应偏紧与偏松情况交替出现，2017年二、三季度，PVC行业检修力度同比加大，而下游需求稳中有升，PVC去库存速度加快，同时在环保因素和安全检查的助力下，供应偏紧;四季度，供应端检修减少，需求进入淡季。 　　
多重利好提振市场 　　
2017年四季度PVC社会库存回升程度有限，主要是10—11月PVC产量环比明显回落。春节前下游若启动大规模备货，需求拉动或使得PVC价格有所回升。 　　
从成本端看，西北地区电石主流出厂价格维持在2850—2900元/吨，较去年12月初下调100元/吨左右;华北地区电石主流到货价在3060—3400元/吨，基本持稳。从供应角度看，电石价格继续下调的空间有限。数据显示，2017年11月国内电石产量208.2万吨，同比减少5.6%;1—11月累计同比减少0.4%。而2017年1—11月下游PVC产量同比累计增长10.4%，且目前开工率处于偏高水平，对电石价格有一定支撑。 　　
出口方面，2—3月是PVC出口旺季，关注亚洲PVC价格走高对国内PVC出口能否带来提振效应。目前，亚洲PVC现货1月报价910美元/吨CFR印度，2月报价预期或较1月提高。 　　
原油价格走势偏强，带动近期能化板块上扬，PVC市场呈现偏多氛围。此外，由于近期大范围、高强度降雪，西北、华北、华中、华东地区运输受到不同程度影响，其中西北地区是电石主产区，若降雪持续较长时间，利多电石价格。 　　
综上所述，短期PVC延续区间振荡走势，但中长期分析，PVC价格将延续底部区间逐步上移的态势。