中信证券分析认为，虽然纯碱开工率已处于高位，但供给提升空间有限;在稳增长政策导向下地产管控边际放松，浮法玻璃需求有望逐步释放，叠加光伏玻璃持续发力，纯碱需求复苏;海外价格上涨形成价差，全年纯碱出口量有望超乎预期。整体来看，纯碱供需仍维持偏紧状态，价格将延续高位运行。
供给刚性偏紧
近期，国内纯碱装置高位运行，但市场供需仍呈现紧平衡状态。
据统计，目前纯碱行业开工率为86.5%。其中，氨碱厂家平均开工率为92.6%，联碱厂家平均开工率为83.4%，天然碱厂家平均开工率为66%。
库存方面，纯碱企业整体库存处于低位。6月中旬，纯碱企业库存总量在41万吨左右，环比一周前减少2万吨。
“6~8月份是纯碱行业传统的检修季节。6月份涉及停车检修的纯碱装置有中源化学一期、桐柏海晶旭日厂区、徐州丰成、中盐昆山纯碱装置，另外华北部分氨碱厂家以及南方碱业、江苏华昌、江苏实联、河南金山等纯碱装置开工不足，总涉及产能预计在500万吨/年以上。7月份计划检修纯碱厂家较为集中，后期扩增产能计划投产时间集中在2022年底或2023年，预计2022年内纯碱产能规模相对稳定，叠加开工率进一步上行空间有限，纯碱供给将处于相对刚性状态。”中信证券能源化工首席分析师王喆说。
下游需求复苏
从下游看，玻璃等行业需求逐步复苏。其中，浮法玻璃产能维持高位。目前全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计17.49万吨，同比增长0.9%。光伏玻璃对纯碱用量持续增加。全国光伏玻璃在产生产线共计297条，日熔量合计5.62万吨，同比增长56.4%。截至6月底，光伏玻璃今年已新上15条生产线，增加日熔量1.66万吨。后期光伏和浮法玻璃企业仍有点火计划，将进一步带动纯碱需求。
不仅是光伏玻璃对纯碱需求增加，新能源汽车旺销同样推升了对碳酸锂的需求，而每生产1吨碳酸锂需要消耗2吨纯碱，进而带动纯碱需求增加。
随着国家对新能源产业的大力支持，光伏玻璃、碳酸锂等行业将保持景气度，会进一步拉动纯碱需求。此外，2022年，在稳增长的宏观政策导向下，房地产管控边际放松，将带动平板玻璃需求增长，有望对原料纯碱需求持续放大。
出口超乎预期
受国际冲突影响，能源价格高企，国外纯碱成本支撑强劲、价格大涨，与国内纯碱形成价差，刺激我国纯碱出口量提升。据海关总署统计，前5月，我国累计出口纯碱65万吨，同比增长66%。
安信证券认为，随着国外纯碱成本压力增大，我国纯碱在全球的竞争力大幅提升，向东南亚和日韩等地的出口量从2022年二季度开始超预期。在国内供需偏紧的格局下，纯碱出口量增加将进一步推动行业景气提升。
“在欧美能源高价格背景下，国外纯碱成本大幅提高，有利于我国纯碱在全球市场的竞争力提升。预计今年我国纯碱出口量较往年有较大增长，超出预期。”隆众资讯纯碱行业分析师徐彬华表示。
从利润来看，2022年一季度纯碱价格大幅高于去年同期，虽然低于去年四季度，但是在原材料价格有所回落的情况下，吨利润仍较为可观。“由于供给端没有太多变化，光伏新增需求较为旺盛，原材料处于稳定状态，预计今年纯碱吨利润将保持一个合理偏高水平。”徐彬华说。
